Das wichtigste Greek für GEX!
Gamma ist der Grund, warum GEX funktioniert. Es misst, wie schnell sich Delta ändert - und damit wie viel Market Maker hedgen müssen.
Definition
Gamma ist die zweite Ableitung des Optionspreises nach dem Spot-Preis, oder die erste Ableitung von Delta.
Γ = ∂²V / ∂S²
Γ = ∂Δ / ∂S(Änderung Delta / Änderung Spot)
Gamma-Kurve
Gamma ist am höchsten ATM und fällt zu beiden Seiten ab. Je näher am Verfall, desto spitzer die Kurve.
Eigenschaften von Gamma
Long Options
Gamma ist immer positiv
Vorteil: Delta bewegt sich in deine Richtung
Short Options
Gamma ist immer negativ
Nachteil: Delta bewegt sich gegen dich
📊 Praktisches Beispiel
Setup: SPY bei 595$. Ein Market Maker verkauft 12 SPY 600-Calls mit:
- • Delta: 0.70
- • Gamma: 0.025 (pro $ Bewegung)
1. Initiales Hedging
Delta-Exposure: -12 × 100 × 0.70 = -840 Aktien
→ MM kauft 840 Aktien um delta-neutral zu sein
2. SPY steigt auf 599$ (+4$)
Neues Delta: 0.70 + (4 × 0.025) = 0.80
Neue Exposure: -12 × 100 × 0.80 = -960 Aktien
→ MM muss 120 weitere Aktien kaufen
Das ist der Kern von GEX!
Je höher Gamma, desto mehr muss der MM bei jeder Bewegung hedgen. Dieses Hedging bewegt den Markt.
Gamma & Spot-Preis
Gamma ist am höchsten bei ATM-Optionen und fällt zu beiden Seiten ab (ITM und OTM).
Deep OTM
≈ 0
OTM
niedrig
ATM
MAX
ITM
niedrig
Deep ITM
≈ 0
Gamma & Zeit
Je näher der Verfall, desto höher und spitzer wird die Gamma-Kurve bei ATM-Optionen.
30 DTE
Flache Kurve
7 DTE
Mittlere Kurve
0 DTE
Spitze Kurve!
⚠️ Deshalb sind 0DTE-Optionen so gefährlich: Extremes Gamma = extremes Hedging = extreme Volatilität!
🔗 Von Gamma zu GEX
GEX aggregiert das Gamma aller Optionen am Markt, gewichtet nach Open Interest und Spot-Preis:
GEX = Γ × OI × 100 × Spot²
Je höher das Gamma an einem Strike, desto mehr Hedging-Aktivität findet dort statt.
🦍 Was du dir merken solltest
- ✓Gamma = wie schnell sich Delta ändert
- ✓Höchstes Gamma bei ATM-Optionen
- ✓Je näher Verfall = höheres Gamma
- ✓Hohes Gamma = viel Hedging-Aktivität
- ✓GEX = aggregiertes Gamma × Open Interest