Der Volatility Smile
Warum Out-of-the-Money Optionen "teurer" sind als sie sein sollten - und was das für dein Trading bedeutet.
Was ist der Volatility Smile?
Laut Black-Scholes sollten alle Optionen mit gleichem Verfall die gleiche Implied Volatility (IV) haben. In der Realität sehen wir aber ein anderes Bild:
IV ist höher für OTM Optionen → "Smile"
Die IV steigt für Optionen, die weiter vom aktuellen Kurs entfernt sind. Das ergibt grafisch ein "Lächeln" - daher der Name.
Warum existiert der Smile?
Crash-Angst (OTM Puts)
Investoren zahlen eine Prämie für Put-Optionen als "Versicherung" gegen Crashes. Diese Nachfrage treibt die IV nach oben.
Fat Tails
Echte Marktrenditen haben "fettere Enden" als die Normalverteilung annimmt. Extreme Bewegungen passieren häufiger als Black-Scholes denkt.
Leverage & Liquidität
OTM Optionen bieten mehr Hebel und haben weniger Liquidität. Beides trägt zu höheren IVs bei.
Smile vs. Skew
Volatility Smile
IV steigt symmetrisch für OTM Puts UND OTM Calls.
Typisch für: Währungen, Commodities
Volatility Skew
IV ist asymmetrisch - meist höher für OTM Puts als für OTM Calls.
Typisch für: Aktienindizes (SPY, QQQ)
Bei Aktien: Der "Smile" ist eigentlich ein "Smirk" - die Put-Seite ist steiler als die Call-Seite, weil Absicherung gegen Crashes teurer ist.
Trading-Implikationen
OTM Optionen sind "teuer": Du zahlst eine Prämie für Optionen weit vom Strike - berücksichtige das beim Kauf.
Skew-Trading: Manche Strategien nutzen den Skew aus, z.B. durch Verkauf teurer OTM Puts.
Skew als Sentiment: Ein steiler Skew deutet auf Angst im Markt hin. Flacher Skew = Complacency.
GEX-Relevanz: Der Skew beeinflusst Gamma-Berechnungen. Skew-adjusted GEX berücksichtigt das.
Key Takeaways
- •IV ist nicht konstant über alle Strikes - sie bildet einen "Smile"
- •OTM Optionen haben höhere IV als ATM Optionen
- •Bei Aktien ist der Skew asymmetrisch (Puts teurer als Calls)
- •Der Skew reflektiert Markt-Angst und beeinflusst Optionsstrategien